姐妹花 正妹兒 身材火爆雙倍快樂 国泰君安：守护周大福“增抓”评级 目的价降至8.58港元
发布日期：2025-06-28 15:57 点击次数：144
国泰君安发布有计划呈报称，FY2025H1功绩相宜预期，守护周大福（01929）“增抓”评级。筹商到金价波动可能对下半财年利润端孝顺放松，下调展望公司2025-2027财年归母净利润为57.11/62.33/67.17亿港元（原59.51/64.96/69.38亿港元），下调目的价至8.58港元（原9港元）。
功绩简述：FY2025H1公司扫尾营收394.08亿港元/yoy-20.4%，按疏导汇率计-20.0%；盘算溢利67.76亿港元/yoy+4.0%，激动应占溢利25.30亿港元/yoy-44.4%。
国泰君安主要不雅点如下：
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功绩发扬相宜预期，利润率擢升受益家具组合改善与金价上行。
FY2025H1功绩发扬相宜预期，公司毛利率同比擢升650bps至31.4%，盘算溢利率擢升400bps至17.2%，主要受益于家具组合改善与金价高涨带动毛利率擢升。拆分毛利率影响因子看，卡通动漫零卖业务按家具别离的毛利率擢升490bps主要由于受益金价上行带动，对消更高批发占比的影响；高毛利的订价黄金家具孝顺更高占比，发轫家具组合改善，带动毛利率擢升210bps，FY2025H1订价黄金家具零卖值孝顺同比增长一倍至14.2%。传福系列家具自24年4月推出后销售发扬超预期，上调FY2025系列销售目的至25-28亿港元；跟着故宫等系列新家具上新，展望高毛利订价黄金带动家具结构优化有望因循利润率改善趋势持续可期。
金价高位波动需求阶段性仍有承压，回购提振长久信心。
2024年10月1日至11月18日，中国内地同店销售-18.8%，港澳地区同店销售-18.8%，现在金价仍处于高位波动阶段，结尾动销降幅虽有收窄但仍有承压，静候需求回暖开释。公司中期派息率约80%，守护高分成比率；同期，拟以里面资源部署回购，总金额不跨越20亿港元，提振激动答复及阛阓对业务的长久信心。
风险提醒：金价波动、高端奢华疲软影响同店，拓店不足预期等。
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